La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) propuso el 18 de agosto de 2026 Regulation Crypto Assets, un paquete de exenciones de registro y un safe harbor condicional para ciertos contratos de inversión que involucran criptoactivos.

Qué puso la Comisión sobre la mesa

En un comunicado (Release No. 2026-76), la SEC dijo que la propuesta crea un “marco claro y adecuado” para ciertos contratos de inversión con criptoactivos. El texto formal es el Release Nos. 33-11434 / 34-106150 (File No. S7-2026-27). Una ficha técnica de la Comisión resume la misma estructura.

Reuters y CoinDesk informaron el mismo día. Ambos lo presentaron como la primera gran regla permanente sobre cripto bajo el presidente Paul S. Atkins, cuatro días después de que la SEC cancelara la reunión abierta del 14 de agosto que iba a tratar el mismo paquete.

La propuesta se apoya en la guía interpretativa conjunta de la SEC y la CFTC de marzo de 2026 sobre cuándo aplican las leyes federales de valores a criptoactivos y transacciones. Atkins, en su declaración del 18 de agosto, atribuyó el linaje directo del paquete al trabajo de la comisionada Hester Peirce sobre el Token Safe Harbor. La propia declaración de Peirce lo llamó “un paso en un camino largo” e invitó a comentar.

Sigue siendo una propuesta. Nada es definitivo hasta que la Comisión adopte una regla tras el período de comentarios.

Las dos vías de oferta, en lenguaje claro

Regulation Crypto Assets apunta a “contratos de inversión cubiertos” ligados a criptoactivos. Quien se ampare en cualquiera de las exenciones sigue sujeto a las normas federales contra fraude y manipulación.

Exención Startup. Una vía única y no exclusiva para ofertas de hasta US$5 millones durante un período de hasta cuatro años. La ficha y la declaración de Atkins describen divulgaciones narrativas basadas en principios, puestas a disposición de los inversores, más presentaciones públicas al inicio y al final del período. La idea es una pista temporal mientras el proyecto cumple los esfuerzos gerenciales esenciales que prometió (construir la red o la aplicación, alcanzar hitos).

Exención Fundraising. Una vía más grande, no exclusiva, inspirada en parte en la Regulation A, con tope de US$75 millones de contratos de inversión cubiertos en cada período de 12 meses. La ficha la parte en niveles: Tier 1 hasta US$20 millones, Tier 2 hasta US$75 millones. Hay que presentar materiales de oferta con el mismo tipo de divulgación narrativa, más una discusión de la condición financiera y estados financieros (auditados en Tier 2), y cumplir reportes continuos adaptados a estas ofertas.

Ambas vías se plantean como alternativas a exenciones genéricas (Regulation D o Regulation A) que nunca se escribieron pensando en los efectos de red o en la descentralización. El antifraude aplica de todos modos.

El safe harbor del contrato de inversión

La tercera pieza es un safe harbor condicional respecto del término “contrato de inversión” en las definiciones de “valor” de la Securities Act y la Exchange Act.

Si se cumplen las condiciones, el contrato de inversión cubierto se trata como extinguido, y el criptoactivo relacionado deja de considerarse sujeto a ese contrato a efectos de esas definiciones. Según la ficha y Atkins, el emisor llega ahí si (1) completa o cesa de forma permanente todos los esfuerzos gerenciales esenciales que representó o prometió bajo el contrato, sin intención de iniciar otros de ese tipo, y (2) presenta un filing público que lo certifica con un análisis de respaldo.

En palabras simples: cuando el proyecto terminó (o paró para siempre) el trabajo que vendió como la razón por la cual los compradores esperaban ganancias de los esfuerzos del equipo, hay una salida formal del tratamiento como “contrato de inversión”, si la certificación se sostiene. El mantenimiento y las mejoras ordinarias después de que esa funcionalidad está en vivo, en general, no cuentan como “esfuerzos gerenciales esenciales”, en línea con la interpretación de marzo de 2026.

La propuesta también definiría “qualified purchaser” de modo que preempte el registro estatal de valores para ofertas y ventas bajo estas exenciones, y para ciertas operaciones en mercado secundario mientras se cumplan los requisitos de información continua.

Por qué cayó ahora

El trabajo legislativo de estructura de mercado, incluida la Digital Asset Market Clarity Act, está trabado en el Senado, con una votación procedimental prevista para mediados de septiembre. La declaración de Atkins y la cobertura de Reuters/CoinDesk repiten el mismo punto desde la Comisión: las agencias pueden avanzar mientras el Congreso se demora, y el estatuto durable sigue siendo lo que la industria quiere para reglas que sobrevivan un cambio de administración.

Grupos de la industria, entre ellos Blockchain Association y The Digital Chamber, recibieron bien la propuesta en los reportes del mismo día, sin dejar de empujar al Congreso. Atkins dijo que el paquete “facilitaría la formación de capital y permitiría que la innovación en criptoactivos florezca en Estados Unidos”, y que la legislación sigue siendo indispensable para reglas “a prueba de futuro”.

Para lectores fuera de EE. UU., el gancho práctico es la captación de capital, no una norma latinoamericana. Los proyectos que levantan dinero de inversores estadounidenses, listan tokens en venues con contacto a EE. UU. o se estructuran con abogados de ese país van a vivir dentro de estas casillas si la regla se vuelve final. Las stablecoins en dólares y los productos de remesas que ya usan lectores en LatAm caen mayormente bajo otros regímenes (banca, pagos, reglas de stablecoins de la GENIUS Act); este paquete trata de captación con tokens y de cuándo termina un contrato de inversión, no de cómo gastas USDT en un comercio de Buenos Aires.

Qué sigue

Los comentarios corren 60 días después de que el proposing release se publique en el Federal Register (File No. S7-2026-27). Después, el staff puede revisar y la Comisión puede votar una regla final, o no hacerlo. Tribunales, una Comisión futura o una ley todavía pueden rearmar lo que salga.

Hasta entonces, trata los topes en dólares, los niveles y las condiciones del safe harbor como la oferta de apertura de la Comisión, no como ley vigente.

Para llevar

El 18 de agosto de 2026 la SEC propuso Regulation Crypto Assets: una exención startup de US$5 millones / cuatro años, un track de captación de US$75 millones al año (con niveles de US$20 millones y US$75 millones), un safe harbor condicional del contrato de inversión cuando cesan los esfuerzos gerenciales esenciales, y preempción estatal para ofertas que califiquen. Reuters y CoinDesk coinciden con la ficha de la Comisión y la declaración del presidente Atkins en esos números.

Lee el comunicado y la ficha si estás levantando capital, asesorando o entrando a una venta de tokens que pueda tocar inversores de EE. UU. Esto es cobertura de una regla propuesta, no asesoramiento legal ni financiero.