SEBI anunció Demat 2.0 el 10 de septiembre de 2026, un piloto de sandbox regulatorio que registra bonos corporativos como tokens en un libro de acceso restringido de las depositarias de la India y mueve la pata de efectivo en la rupia digital mayorista (e₹) del Reserve Bank of India.
El gobernador del RBI, Sanjay Malhotra, y el presidente de SEBI, Tuhin Kanta Pandey, presentaron el proyecto juntos en el Global Fintech Fest de Mumbai. El comunicado 56/2026 y el PDF oficial fijan los hechos. CoinDesk y The Hindu Business Line coinciden en la fecha, los tres emisores y el total de ₹1.025 crore.
Cómo Demat 2.0 anota el bono
Una cuenta demat es el registro electrónico que los inversores indios ya usan para acciones y bonos. Demat 2.0 es una extensión de esa cuenta. Las preguntas frecuentes publicadas con el comunicado dicen que el token es el bono corporativo: mismo ISIN, mismo cupón, mismo vencimiento, mismos derechos del inversor. El carácter legal no se mueve. La tokenización, aquí, es un registro de titularidad nuevo.
El libro es privado y de acceso restringido. Las depositarias estatutarias lo poseen. Las preguntas frecuentes indican que lo operan las infraestructuras de mercado, con apoyo tecnológico de NPCI, y que los primeros nodos están en las depositarias y las bolsas. La red la corren nodos autorizados de infraestructura de mercado.
La pata de fondos es e₹ mayorista del RBI, conectada por la Unified Market Interface (UMI). Bono y rupias deben moverse juntos (entrega contra pago atómica): se liquidan las dos patas, o no se liquida ninguna. SEBI dice que eso cierra el intervalo habitual en el que una parte entrega y la otra sigue esperando. A los emisores les dicen que pueden cobrar el mismo día de la subasta, frente a la espera de dos o tres días que es lo habitual.
Los pagos de cupón y de reembolso pueden escribirse en un contrato inteligente de ese libro, de modo que el e₹ llega a la billetera CBDC del tenedor en la fecha prevista, sin que el agente de registro del emisor pida la lista de titulares y envíe un pago bancario aparte.
Pandey dijo a The Hindu Business Line que el diseño es «regulatorio y no una nueva clase de activo», y que no hay «mercado paralelo» ni «división de liquidez». Siguen vigentes las reglas de calificación crediticia, fiduciarios de debentures, cotización y revelación. El piloto vive en el sandbox regulatorio de SEBI.
Tres emisores, ₹1.025 crore
La Etapa I ya está anotando papel. SEBI lista tres emisiones cerradas:
- REC Limited, una financiera no bancaria (NBFC) pública, el 7 de septiembre de 2026: ₹500 crore de 18 inversores. The Hindu Business Line informa un cupón del 7,30% y un plazo de un año y nueve meses. CoinDesk sitúa esa captación en unos 56 millones de dólares.
- L&T Limited (Larsen & Toubro) el 9 de septiembre de 2026: ₹500 crore de 4 inversores.
- IIFL, la NBFC privada que nombra el comunicado de SEBI, el 9 de septiembre de 2026: ₹25 crore de 1 inversor. CoinDesk identifica al emisor como IIFL Finance y sitúa la captación en unos 2,8 millones de dólares.
En conjunto: ₹1.025 crore. Un crore son diez millones de rupias, o sea ₹10.250 millones. SEBI dice que las emisiones de la primera fase siguen abiertas. Las fases posteriores deberían conectar la compraventa secundaria en las plataformas de request-for-quote (RFQ) que ya existen, y después abrir un camino para el inversor minorista. Hasta que el trading secundario esté encendido, el FAQ describe una transferencia intermedia entre pares o de demat a demat, con la pata de pago posiblemente fuera de la liquidación atómica.
CoinDesk describe a la India como un país que empieza a tokenizar un mercado de bonos corporativos de 620.000 millones de dólares. Esa cifra de tamaño de mercado es de CoinDesk, no de SEBI.
La comparación que hace SEBI es con pilotos de tokenización en el exterior (Project Helvetia III en Suiza, Project Evergreen en Hong Kong y varios bonos digitales liderados por el emisor). La afirmación de SEBI es que la India es el primer lugar donde se han emitido bonos corporativos de forma nativa en un libro distribuido cuyo registro de titularidad está en depositarias estatutarias y cuya pata de efectivo se liquida en moneda digital del banco central, todo dentro del mercado regulado que ya existe. Tómalo como la reivindicación de unicidad de SEBI.
Las claves las guardan las depositarias
No abres una cuenta demat nueva ni repites el KYC. Habilitas Demat 2.0 con tu depositaria y mantienes una billetera de e₹ mayorista en un banco participante. El emisor necesita la billetera CBDC para cobrar el producto y pagar cupones; no necesita una cuenta Demat 2.0.
El FAQ es directo sobre la custodia: las depositarias tienen y administran las claves privadas en nombre de los inversores. No recibes una frase semilla. El embargo, la retención y los demás controles legales que ya aplican a una tenencia demat también aplican a la tenencia tokenizada. La depositaria sigue siendo el registro que hace fe de la titularidad beneficiaria bajo la Depositories Act, 1996.
Ese es el producto: liquidación más rápida y servicio automatizado dentro de las instituciones que la India ya usa para guardar valores. Si quieres un bono en una billetera que solo tú puedes abrir, este piloto hace otro trabajo.
Si estás siguiendo las stablecoins bancarias en otros países, la pata de efectivo es el corte. El piloto USBDC de U.S. Bank movió un token en dólares emitido por el banco sobre Stellar pública, entre entidades propias. Demat 2.0 deja la rupia como CBDC mayorista y el registro del bono en un libro de acceso restringido de las depositarias.
Para llevar
El 10 de septiembre SEBI y el RBI pusieron un sandbox en vivo delante del mercado: tres emisiones de bonos corporativos ya anotadas por ₹1.025 crore, la Etapa I todavía abierta, el trading secundario en RFQ y el acceso minorista descritos como fases posteriores. Mira si más emisores adjudican sobre los ISIN marcados, si se enciende el enlace RFQ y cómo se ve un pago de cupón en una billetera e₹ en una fecha de cobro real.
Esto es noticia de producto sobre un registro regulado de bonos indios. No es un consejo para comprar papel de REC, L&T o IIFL, tener e₹ ni tratar un saldo demat como un activo que custodias tú.
