La Autoridad de Conducta Financiera (FCA) del Reino Unido publicó una guía en borrador, el documento de consulta CP26/36, sobre qué actividades de cripto no necesitarán licencia de la FCA cuando el régimen empiece el 25 de octubre de 2027, entre ellas los pagos con stablecoins, las aplicaciones que solo conectan a una persona con otro servicio o con un protocolo descentralizado, operar por cuenta propia y crear mercado, y quiere comentarios a más tardar el 18 de noviembre de 2026.

Esas exclusiones están en el Financial Services and Markets Act 2000 (Cryptoassets) (Miscellaneous Amendments) Regulations 2026, que el Gobierno presentó ante el Parlamento el 15 de septiembre de 2026. Ese reglamento es un instrumento en borrador que el Parlamento todavía no ha aprobado, así que el CP26/36 es una consulta sobre una guía en borrador, no una norma en vigor.

El Financial Services and Markets Act 2000 (Cryptoassets) Regulations 2026, dictado en febrero de 2026, incorpora las actividades nuevas el 25 de octubre de 2027. Quien las ejerce como negocio en el Reino Unido necesita autorización de la FCA, salvo que aplique una exclusión o una exención.

Qué cuenta como stablecoin cualificada del Reino Unido

En la guía en borrador, la etiqueta de stablecoin cualificada del Reino Unido cabe solo en un caso. La moneda la tiene que crear un emisor que ya cuenta con permiso de la FCA para emitir stablecoins, y la creación tiene que entrar en la actividad que ese permiso cubre. La misma empresa puede emitir también stablecoins que quedan fuera de esa categoría. Una moneda emitida fuera de ese permiso no es una stablecoin cualificada del Reino Unido, y una stablecoin del extranjero tampoco. No hay que suponer que una exclusión escrita para la moneda del Reino Unido cubre cualquier otra stablecoin.

La FCA coloca stablecoin cualificada y dinero electrónico en categorías distintas, y dice que ningún producto puede ocupar las dos.

Pagar con esa moneda

La nota de política del Tesoro del 21 de abril de 2026 dice que el Gobierno buscaba evitar a las empresas de pagos con stablecoins un permiso de negociación y de organización de operaciones en octubre de 2027, mientras se escribía una reforma más amplia de pagos.

Con el reglamento en borrador, una empresa podría transferir una stablecoin cualificada del Reino Unido a otra persona, o cambiarla por dinero, por otra stablecoin cualificada del Reino Unido o por otro activo, sin permiso para negociar por cuenta propia, negociar como agente u organizar esas operaciones. Eso incluye el trabajo ligado a la transferencia o al cambio. Cambiar la moneda por otro criptoactivo cualificado, el que sea, sigue sujeto a esos permisos. Eso incluye una stablecoin que no es cualificada del Reino Unido. La transferencia con derecho a que te devuelvan la moneda también queda sujeta a ellos. La guía lee ese derecho como un préstamo.

La guía sacaría de la custodia la tenencia temporal de una stablecoin cualificada del Reino Unido mientras se ejecuta un pago. Un pago, para esto, es colocar, transferir o retirar fondos, y esos fondos pueden ser la propia stablecoin. Los demás criptoactivos, incluida una stablecoin que no es cualificada del Reino Unido, siguen en la custodia, y negociar queda fuera. La FCA espera una orden para reenviar la moneda, y lee «temporalmente» (temporarily, en inglés) como el tiempo que tarde esa orden.

Una aplicación que solo conecta

La exclusión cubre solo la organización de operaciones. La empresa no puede estar ya autorizada por la FCA, y no puede ser proveedora de servicios de pago. Su papel tiene que ser un servicio técnico que te deja llegar al servicio de otra persona, o a un protocolo descentralizado. Quien está del otro lado tiene que ejercer una actividad regulada para la cual está autorizado o exento, o tú tienes que estar llegando a un protocolo descentralizado. Con una de las dos basta, y pueden darse las dos.

«Meramente» describe mejor el caso en que tú inicias la instrucción, eliges el servicio o el protocolo, y la aplicación la reenvía sin juzgar la ruta, las condiciones o si la operación sigue adelante. Describe peor el caso en que la aplicación selecciona, ordena, negocia o decide. Una función que hace la aplicación más útil no le quita la exclusión por sí sola.

Negociar sigue necesitando autorización, y la empresa no puede ser el servicio ni el protocolo al que te conecta. Si se apoya en el permiso de la otra persona, ese permiso tiene que corresponder a la actividad a la que llegas. Ese permiso deja de corresponder si otra exclusión ya cubre la actividad, si la actividad se da fuera del Reino Unido o si la actividad no se lleva como negocio. Una empresa autorizada, o un proveedor de servicios de pago, no puede usar la exclusión. Sí puede usarla quien no necesita autorización porque otras exclusiones ya cubren el resto de lo que hace.

«Servicio técnico» no tiene definición. Una cadena de bloques no vuelve técnico un servicio. El código abierto, la liquidación automática y llamar a algo DeFi no hacen descentralizado un protocolo. Un servicio que controla una persona identificable difícilmente lo sea solo por usar contratos inteligentes, y una pantalla delante de algo descrito como descentralizado no alcanza.

Operar por tu cuenta, y crear mercado

Negociar por cuenta propia no necesitaría ese permiso cuando la empresa no presta un servicio a nadie más. El ejemplo de la guía es una empresa que usa su propio dinero, incluidos fondos tomados en préstamo, y que no se presenta como quien ofrece un servicio financiero. Operar contra los usuarios de la empresa, o ejecutar sus órdenes, es un servicio para ellos. La FCA también vería en general un servicio cuando la contraparte es inversor minorista, cuando esa persona paga una comisión, cuando la operación está en un acuerdo continuo que la empresa ofreció, o cuando la empresa se presenta como proveedora de liquidez o como quien ofrece ejecución y otros servicios de negociación.

Crear mercado en una plataforma de negociación de criptoactivos cualificados es el otro caso de la misma exclusión. La empresa se presenta como dispuesta y capaz de comprar y vender criptoactivos cualificados admitidos en la plataforma, a precios que fija de forma general y continua, en lugar de un precio pactado para cada operación. Responder un pedido de cotización puede entrar. La plataforma puede estar a cargo de una persona autorizada o de quien no lo está. Operar la plataforma, organizar operaciones y la custodia quedan fuera de esta exclusión.

Código en otro país, gente en el Reino Unido

El software y un protocolo no son personas, y no pueden tener licencia de la FCA. Una función automática puede seguir siendo la actividad de quien fijó el diseño o los parámetros. Escribir el código no es, por sí solo, la actividad regulada. Si ninguna persona la ejerce, no hay autorización que pedir, y si participan varias a cada una se la mira por separado.

Las personas o el código en otro país no sacan solos la actividad del Reino Unido. Quienes están establecidos en el Reino Unido y gobiernan, operan, mantienen o desarrollan el acuerdo pueden bastar como vínculo. Esa es la pregunta si operas una plataforma o una billetera desde Panamá, o desde otro país de América Latina, y tienes usuarios en el Reino Unido.

Lo que queda para solicitar

Puedes solicitar las actividades nuevas del 30 de septiembre de 2026 al 28 de febrero de 2027. Si la FCA ya te autorizó, puede que tengas que pedir un cambio del permiso. Una empresa registrada en el reglamento 14A de las normas británicas contra el lavado de dinero (Money Laundering Regulations) puede seguir prestando servicios de criptoactivos hasta la decisión, si solicita en esa ventana y quiere la disposición de continuidad (savings provision). La FCA espera resolver antes del 25 de octubre de 2027. La página de la consulta dice que, para obtener esa continuidad, tienes que solicitar dentro de la ventana.

Si la incertidumbre sobre la exclusión de servicios técnicos afectó de forma sustancial la capacidad de presentar una solicitud completa a tiempo, la misma página dice que la FCA dará más tiempo para terminar el permiso de organización, siempre que el resto estuviera completo y se haya presentado en la ventana. Te remite al servicio de apoyo previo a la solicitud.

Los comentarios cierran el 18 de noviembre de 2026, por el formulario o por correo a cp26-36@fca.org.uk.