El ministerio de Finanzas de Francia y tres reguladores quieren que la ley de la UE impida a las empresas cripto con licencia atender stablecoins fuera de MiCA, y que condicione las monedas emitidas dentro y fuera de la Unión. El Tesoro francés (Direction générale du Trésor), la AMF (Autorité des marchés financiers), el Banco de Francia y la ACPR (Autoridad de Control Prudencial y de Resolución) lo publicaron en París el 21 de octubre de 2026, según su comunicado conjunto.

Estas propuestas responden a la consulta de la Comisión Europea sobre una revisión del reglamento MiCA. La Comisión no las ha adoptado. Hoy nada cambia para los usuarios.

Una prohibición escrita sobre stablecoins fuera de MiCA

Según la respuesta, una empresa cripto con licencia en la UE no podría atender una stablecoin ajena a MiCA.

Los tokens de dinero electrónico (EMT) atados a una moneda de la UE ya cuentan como ofrecidos en la Unión, aunque se creen fuera. El régimen completo puede alcanzar a un emisor extranjero que no los vende a nadie allí. Cumplir puede alejar a esos emisores del euro. Sin sede europea, vigilar es difícil.

MiCA los cubriría solo si se ofrecen a personas de la Unión, si se admiten a negociación allí, o si los maneja una empresa cripto de la UE.

Francia quiere la misma veda para otros criptoactivos fuera de MiCA, incluidas stablecoins no autorizadas de ambos tipos y activos emitidos fuera de la UE.

La misma stablecoin emitida en dos lugares

La emisión múltiple es una moneda intercambiable, emitida en la UE y en otro país por empresas de un grupo, según la respuesta completa. La liquidez global seguiría abierta.

Las dos emisiones se cambian entre sí, y MiCA deja reembolsar sin condiciones. Bajo tensión, un tenedor de fuera puede cobrar al emisor de la UE. Una reserva escasa en la Unión puede dejar a esa empresa sin liquidez, y Francia ha visto reservas más escasas de ese lado. Un contrato para moverlas puede fallar si el lado extranjero lo bloquea.

Francia lo permitiría solo con estas protecciones. Sin ellas, Francia pide evitarlo.

Un emisor de la UE solo se asociaría con uno de un país que la Comisión Europea declare equivalente por el resultado, ya que ningún marco extranjero replica MiCA. Los supervisores pactarían compartir información, inspeccionar en el sitio y ayudar a hacer cumplir. La norma extranjera tendría que exigir el reequilibrio e impedir una pausa en solitario salvo pacto de ambos, u otra vía, como más reserva. Contenido, custodia, cobro, información y la veda de intereses tendrían que ser comparables.

La moneda nacería marcada como significativa, y la EBA supervisaría al emisor de la UE. PTYcoin ya trató el primer EMT significativo. Los dos supervisores aprobarían el mecanismo para mover la reserva. Unos ejercicios de liquidez podrían llevar a la EBA a pedir más activos. El emisor de la UE pagaría solo a tenedores de la UE.

Un emisor único no necesita tope por país, porque la reserva cubre cada moneda. Con la emisión partida, un tenedor de fuera no podría cobrar en la UE monedas creadas fuera si ese emisor se ve débil. Un «European holder», como la respuesta escribió en inglés, se fijaría con criterios como la residencia habitual o fiscal en la Unión. Cubre personas, empresas y a un intermediario con la plena propiedad. En una billetera propia el límite puede fallar.

La equivalencia abriría la creación conjunta con un socio con licencia en la UE. Una moneda creada solo fuera no se podría distribuir en la Unión. Los emisores de la UE, EMT en euros incluidos, necesitarían la misma apertura al otro lado. Seguirían los topes de emisión, y el BCE y la EBA conservarían sus facultades. Si el acceso o la norma extranjera retroceden, el dictamen se revisaría y luego se retiraría.

Recompensas que paga un exchange

La veda de intereses del emisor, o de un pago que opere igual, debería seguir para los tokens de dinero electrónico y, si esa categoría queda, para los tokens referenciados a activos. Un pago del emisor podría hacer la moneda parecida a una inversión. A gran escala también podría sacar depósitos de los bancos. Francia cita una revisión de estabilidad financiera del BCE que sitúa el mercado de stablecoins por encima de USD 280.000 millones.

Recompensas de una empresa cripto, una plataforma o un fondo quedarían con condiciones: un pago por tener o usar un EMT, el rendimiento de un fondo sobre ellos, o un retorno por usarlos para liquidar operaciones. Francia cita la ley GENIUS de Estados Unidos, que veda el interés del emisor y no el de otros. El reglamento MiCA fijaría las condiciones y la EBA las precisaría. Harían falta términos claros, sin un rendimiento fijo prometido, sin venta como ahorro, y vigilancia de los depósitos bancarios.

Stablecoins en euros, plataformas grandes y DeFi

Francia apoya los EMT en euros y los depósitos bancarios tokenizados, para pagos transfronterizos y finanzas tokenizadas. Un depósito bancario tokenizado es un depósito común en un registro compartido y seguiría regulado como depósito. MiCA los excluye, pero no hay una definición común en la UE, así que los países pueden discrepar. El dinero mayorista de banco central, también digital, seguiría como el activo más seguro para liquidar activos financieros.

ESMA debería vigilar más a las empresas cripto significativas y el negocio cripto de los conglomerados. Su capital debería acercarse al régimen MiFID de las empresas de inversión. El criterio de significatividad debería ir más allá de una o dos empresas, con un umbral de usuarios activos mucho menor.

Las finanzas descentralizadas tendrían deberes proporcionados. Una empresa cripto que conecte clientes a un protocolo sin un controlador único tendría que revisarlo. Protocolos y contratos se certificarían para algunos servicios que MiCA nombra, sin frenar la entrada ni reemplazar la licencia si alguien identificable tiene el control. El staking, que el comunicado llama apartar criptoactivos a cambio de una recompensa, pide reglas más claras, igual que el préstamo y el endeudamiento. El cliente puede perder monedas o confundir la recompensa con un ahorro protegido. Préstamo y endeudamiento llevarían deberes según el tamaño, sin licencia nueva.

Para un cliente de un exchange de la UE, las propuestas podrían pasar a la ley la guía de ESMA sobre stablecoins fuera de MiCA y cambiar las recompensas de un saldo. Para quien tiene una moneda emitida en varios sitios, el pago del emisor de la UE podría parar en los tenedores de la UE. Solo obligaría si la UE adopta el texto.

Este artículo no es consejo de inversión.